※ 解讀

近期財政部發(fā)布了《關于堅決制止地方以政府購買服務名義違法違規(guī)融資的通知》(以下簡稱87號文)，對政府購買服務進行了進一步規(guī)范，明確基礎設施建設等工程不屬于政府購買范圍、需堅持先預算后購買服務、金融機構的審查必須合規(guī)等事項。解讀：

 

※ PPP相關法規(guī)尚未健全，政府購買服務與PPP是否有重合存在不同的理解

87號文出來之前，《政府購買服務管理辦法(暫行)》中規(guī)定政府購買服務“是指通過發(fā)揮市場機制作用，把政府直接提供的一部分公共服務事項以及政府履職所需服務事項，按照一定的方式和程序，交由具備條件的社會力量和事業(yè)單位承擔，并由政府根據合同約定向其支付費用。”全文并沒有指出可以在公共基礎設施領域購買服務，但也未完全禁止。

PPP在我國推行時間較短，相關立法還不健全，政府購買服務與ppp概念是否有重合目前存在著不同的理解。在發(fā)改委的相關規(guī)定中，提出可以通過購買服務的方式實施PPP，是一種廣義的PPP概念；而財政部的定義強調PPP適用于基礎設施領域，是一種狹義PPP概念，此時政府購買服務與政府付費型PPP概念上不重合。

 

※ 個別地方政府利用政府購買服務大肆舉債，87號文及時堵住了這個口子

由于概念尚未定性，地方政府在實務上的確存在濫用政府購買服務的現象：有的地方政府先購買服務，后制定預算；將政府付費型PPP項目在命名為政府購買服務項目并簽訂政府購買服務合同，從而繞過物有所值和財政可承受能力評價；大面積利用政府購買服務在基礎設施領域中，大幅度增加未來的地方債務。

43號文雖然剝離了地方政府融資平臺的融資功能，但考慮到地方政府天然的投資沖動，上述現象很可能成為地方政府下一個違規(guī)舉債的口子。87號文的出現及時的堵住了上述渠道。

 

※ 87號文反映中央政府去金融杠桿、嚴防地方債務風險的決心

87號文出現之前，部分政策文件鼓勵金融機構通過PPP和政府購買服務形式參與海綿城市、地下管廊、小城鎮(zhèn)建設、體育場地建設。而今年中央政府加強了金融監(jiān)管，去金融杠桿，87號文的出現可能使得上述購買服務形式不再適用。另外，中央同時嚴防地方債務風險，87號文與防止明股實債的PPP基金、委托代建購買服務等違規(guī)舉債問題的50號文一脈相承。

 

※ 投資建議：長遠來看，87號文對于PPP項目的推進利大于弊

近期文件對地方政府舉債問題和PPP項目的不斷規(guī)范勢必會影響地方政府對新PPP項目立項的積極性，PPP項目庫的新增項目和部分PPP框架協議的落地能力帶來一定影響。但87號文主要針對政府購買服務，對于目前已經以合規(guī)方式運行的PPP項目并未構成影響，甚至能擠出一些違規(guī)項目。因此，對行業(yè)的長期發(fā)展是有力的。建筑行業(yè)上市公司研究PPP模式已有一段時間，具備一定的甄別能力，絕大部分項目都是入庫或手續(xù)完備的項目，質量良好，因此，我們維持對整個行業(yè)“強于大市”的評級。

風險提示：87號文的執(zhí)行需要一定時間，執(zhí)行力度仍需觀察。