素有“中國巴菲特”之稱的郭廣昌所到之處，再度涌起一波浪潮。

1月7日，上海豫園旅游商城(集團(tuán))股份有限公司（下稱“豫園股份”，600655，SH）再度漲停，截至午間收盤，該股報13.02元，較前一日漲幅為9.97%。至此，該股已連續(xù)五日漲停。

此番股價上漲源于1月5日豫園股份再度加碼白酒產(chǎn)業(yè)。當(dāng)日晚間豫園股份公告稱，1月5日，公司收到四川省蓬溪縣人民法院出具的執(zhí)行裁定書，解除對天洋控股集團(tuán)有限公司持有的舍得集團(tuán)70%的股權(quán)的凍結(jié)，豫園股份可持裁定書到登記機(jī)構(gòu)辦理相關(guān)產(chǎn)權(quán)過戶登記手續(xù)。

作為豫園股份的實控人，近年來，郭廣昌顯露出對白酒愈發(fā)濃厚的興趣，在剛過去不久的2020年，郭廣昌還曾斥資數(shù)十億元購入金徽酒的股權(quán)。

中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長、教授盤和林告訴中國房地產(chǎn)報記者，在郭廣昌的投資版圖中，白酒權(quán)重上升，主要是由于國內(nèi)白酒酒牌屬于稀缺資源，郭廣昌還是從長期投資的角度，看中酒類公司長期穩(wěn)健的資產(chǎn)回報。

盤和林認(rèn)為，白酒在資本市場上是貫穿牛熊的主題，歷史上幾乎一路強(qiáng)勢，每隔十年周期便有一次白酒股價高潮。他認(rèn)為，白酒屬于周期類產(chǎn)品，也是消費類產(chǎn)品。白酒每輪起勢都跟隨通脹的崛起，受益于白酒漲價，因為釀酒糧食的價格較為穩(wěn)定，漲幅不大，所以作為高毛利的白酒每一輪漲價和需求井噴都能帶動資本市場追捧。再加上滬港通開通之后，喜歡穩(wěn)健消費性投資的外資進(jìn)一步加碼白酒股，從而推高了股票價格。

白酒布局再下一城

公告稱，豫園股份于2020年12月30日召開第十屆董事會第十八次會議審議并通過了《關(guān)于參加四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司70%股權(quán)拍賣的議案》。根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略，公司于2020年12月31日參與上述拍賣，公司以45.3億元的價格競得舍得集團(tuán)70%股權(quán)。

當(dāng)晚，ST舍得也發(fā)布公告稱，豫園股份通過執(zhí)行司法裁定的方式取得沱牌舍得集團(tuán)70%股權(quán)，從而間接控制公司29.95%股權(quán)。郭廣昌成為公司的實際控制人。

公開資料顯示，豫園股份的前身是豫園商場，于1987年獲批成為上海商業(yè)系統(tǒng)首家股份制企業(yè)。1992年，其吸收合并豫園旅游、南市區(qū)飲食等十四家單位，并于同年在A股上市。2001年，復(fù)星入股成為其第一大股東。6年后，該公司收購上海星泓、閔祥地產(chǎn)等28家公司的全部或部分股權(quán)，同年，證券簡稱由豫園商城變更為豫園股份。目前，豫園股份的業(yè)務(wù)涵蓋黃金珠寶飾品、文化商業(yè)及旅游地產(chǎn)、海派餐飲等業(yè)務(wù)。

豫園股份財報顯示，2020年前三季度營業(yè)收入291億元，同比增長4.92%；歸屬上市公司股東的凈利潤15.9億元，同比增長31.1%。

此外，梳理發(fā)現(xiàn)，近幾年，復(fù)星集團(tuán)在不斷加碼布局白酒產(chǎn)業(yè)。

2012年，復(fù)星集團(tuán)旗下平耀投資有意參股湖北石花酒業(yè)；2014年，復(fù)星集團(tuán)曾參與牛欄山母公司順鑫農(nóng)業(yè)定向增發(fā)的報價，同年又有媒體報道稱，復(fù)星集團(tuán)擬通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式成為金種子酒第二大股東。

2017年，復(fù)星集團(tuán)斥資66億港元成為青島啤酒第二大股東；2020年5月，以18.36億元的價格通過豫園股份收購金徽酒30%的股份；9月，豫園股份再次斥資7.15億元要約收購金徽酒8%的股份，持股比例上升至38%。

開源證券指出，在經(jīng)營區(qū)域方面，目前東北、西北、四川、山東等為舍得酒業(yè)優(yōu)勢區(qū)域，在華東、華南市場較為弱勢。2020年前三季度，舍得酒業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入17.6億元(-4.3%)，歸母凈利潤3.1億元(+2.6%)。此次豫園股份大股東復(fù)星集團(tuán)間接入主后，有望對舍得酒業(yè)進(jìn)行渠道賦能，助力后者在弱勢區(qū)域快速擴(kuò)張。

財經(jīng)評論員譚浩俊告訴記者，郭廣昌加大布局白酒行業(yè)，可能是考慮到可以用資本的力量，讓白酒生產(chǎn)和銷售盡更緊密一些，將產(chǎn)業(yè)鏈拉長。在這樣的情況之下，也形成郭廣昌的一塊新的產(chǎn)業(yè)的布局，此后還不排除他繼續(xù)收購的可能。

但他認(rèn)為，由于白酒行業(yè)的上漲已經(jīng)偏離了價值投資的取向，所以對白酒行業(yè)的追捧，可能也需要冷靜，不需要拼命追高，如果行業(yè)出現(xiàn)一些大調(diào)整，這對普通投資者來說，風(fēng)險是非常大。

地產(chǎn)反哺投資

盤和林告訴記者，郭廣昌的投資版圖非常大，不只是白酒，還有醫(yī)藥和地產(chǎn)上面投入也很大。復(fù)星本質(zhì)上是偏向于投資并購業(yè)務(wù)，在投資方面，復(fù)星系偏好地產(chǎn)，金融，醫(yī)藥和酒類。這幾大板塊也是過去證實的，中國投資領(lǐng)域比較穩(wěn)健的業(yè)績常青樹。

正如盤和林所言，自1992年成立以來，郭廣昌依靠醫(yī)療和地產(chǎn)兩大主業(yè)的支撐，成功將版圖擴(kuò)張至眾多領(lǐng)域。

單從復(fù)星系的地產(chǎn)板塊，主要分布在復(fù)星蜂巢和復(fù)星旅文。資料顯示，復(fù)星蜂巢是復(fù)星全球涉房業(yè)務(wù)的投資管理、資產(chǎn)管理、資本管理與人力管理的賦能和服務(wù)平臺。

按照郭廣昌對地產(chǎn)業(yè)務(wù)的想法，他并不想做傳統(tǒng)的拿地、開發(fā)和銷售。復(fù)星集團(tuán)各個業(yè)務(wù)板塊之間要相互賦能，復(fù)地的視野要打開，要有多元化的產(chǎn)品，與復(fù)星旗下其他產(chǎn)業(yè)做到協(xié)同，最終形成大金融、大健康、大文化、大旅游、大物貿(mào)五大類蜂巢產(chǎn)品體系。此后，復(fù)地集團(tuán)在北京、武漢等地落地了幾個“蜂巢城市”綜合體項目。

不過，復(fù)地集團(tuán)止步不前的業(yè)績說明了這是一次不太成功的轉(zhuǎn)型。郭廣昌想要重振地產(chǎn)業(yè)務(wù)，他想到了豫園股份。

2017年5月，豫園股份宣布與復(fù)地重組，收購涉及15 家復(fù)地集團(tuán)全資子公司，在其 2017 年資產(chǎn)總額及年度營業(yè)收入總額中占比均超過 50%。另一部分復(fù)地集團(tuán)從事與房地產(chǎn)或相關(guān)業(yè)務(wù)的子公司未納入收購范圍，為避免同業(yè)競爭問題，將由豫園股份進(jìn)行托管。

頻繁的收購在豫園股份的現(xiàn)金流量表上有顯著呈現(xiàn)。目前，豫園股份尚未披露最新一期三季報，根據(jù)2020年中報，豫園股份期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物合計為150.67億元，相較期初減少7.02億元，而正是在2020年5月豫園股份完成首次股權(quán)收購。

現(xiàn)金流下降的另一面，是豫園股份的負(fù)債情況大幅上升。根據(jù)2020年中報，期末豫園股份短期借款上升95.41%，至55.11億元；應(yīng)付票據(jù)及賬款則升26.47%至66.84億元；一年內(nèi)到期非流動負(fù)債升91.18%至65.41億元。

地產(chǎn)業(yè)務(wù)的注入為豫園股份提供了營收動力。截至2020年中期，珠寶時尚業(yè)務(wù)作為豫園股份的首要業(yè)務(wù)，實現(xiàn)營收103.85億元，而物業(yè)開發(fā)與銷售則僅次于珠寶業(yè)務(wù)，實現(xiàn)營收81.41億元，成為豫園股份舉足輕重的第二大板塊。

東興證券曾在報告中指出，地產(chǎn)業(yè)務(wù)的注入，給豫園股份帶來了營收、利潤的增厚和充足的現(xiàn)金流，每年帶來約30億-50億元，成為拓展新業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁支撐。

不過值得注意的是，2020年12月28日，豫園股份迎來人事變動，在7年任期內(nèi)完成豫園股份重大資產(chǎn)重組的徐曉亮辭去公司董事長職務(wù)，總裁黃震接任董事長，全面掌舵豫園股份的戰(zhàn)略和經(jīng)營。未來，豫園股份的走向?qū)⑷绾危�還有待進(jìn)一步觀察。